Option pricing based on hybrid GARCH-type models with improved ensemble empirical mode decomposition

The exploration of option pricing is of great significance to risk management and investments. One important challenge to existing research is how to describe the underlying asset price process and fluctuation features accurately. Considering the benefits of ensemble empirical mode decomposition (EEMD) in depicting the fluctuation features of financial time series, we construct an option pricing model based on the new hybrid generalized autoregressive conditional heteroskedastic (hybrid GARCH)-type functions with improved EEMD by decomposing the original return series into the high frequency, low frequency and trend terms. Using the locally risk-neutral valuation relationship (LRNVR), we obtain an equivalent martingale measure and option prices with different maturities based on Monte Carlo simulations. The empirical results indicate that this novel model can substantially capture volatility features and it performs much better than the M-GARCH and Black–Scholes models. In particular, the decomposition is consistently helpful in reducing option pricing errors, thereby proving the innovativeness and effectiveness of the hybrid GARCH option pricing model.     

企业突破性技术持续采用意愿的驱动机制研究

整合组织动机和期望确认理论，从购买动机视角探讨企业突破性技术持续采用意愿的驱动机制。将购买动机分为效率动机、规范趋同动机和模仿趋同动机，阐述购买动机对突破性技术持续采用意愿影响的微观机理。以198家购买过云计算技术的企业为研究样本，实证检验购买动机与突破性技术持续采用意愿间的关系，并检验满意和认知锁定的中介效应。结果表明：购买动机正向影响突破性技术持续采用意愿，满意和认知锁定在购买动机与突破性技术持续采用意愿之间起中介作用，各购买动机的中介作用路径呈现差异化。其中，效率动机的作用路径被满意和认知锁定部分中介，模仿趋同动机的作用路径被满意部分中介，规范趋同动机的作用路径被认知锁定部分中介。研究结论打开了企业突破性技术持续采用意愿的“黑箱”，对于企业深入理解突破性技术持续采用意愿的驱动机制，促进突破性技术在持续采用过程中发挥真正价值具有重要借鉴意义。     

Variance swaps valuation under non-affine GARCH models and their diffusion limits

In this article, we investigate the pricing and convergence of general non-affine non-Gaussian GARCH-based discretely sampled variance swaps. Explicit solutions for fair strike prices under two different sampling schemes are derived using the extended Girsanov principle as the pricing kernel candidate. Following standard assumptions on time-varying GARCH parameters, we show that these quantities converge respectively to fair strikes of discretely and continuously sampled variance swaps that are constructed based on the weak diffusion limit of the underlying GARCH model. An empirical study which relies on a joint estimation using both historical returns and VIX data indicates that an asymmetric heavier tailed distribution is more appropriate for modelling the GARCH innovations. Finally, we provide several numerical exercises to support our theoretical convergence results in which we further investigate the effect of the quadratic variation approximation for the realized variance, as well as the impact of discrete versus continuous-time modelling of asset returns.     

互联网金融规制与市场有效性改善*——来自中国网络借贷行业的证据

中国的互联网金融经历了一个先创新发展后监管规制的过程，本文通过对网络借贷行业的实证研究，分析监管规则的出台实施对新型互联网融资市场有效性的影响。实证结果表明，网络借贷平台资金的银行存管、持有ICP证等强制性规定缓解了投资者、平台企业与借款人之间的信息不对称，对克服早期平台间通过竞相承诺高回报率来吸引投资者导致的“柠檬市场”问题、对解决网贷市场上缺乏平台风险性高低有效信号的问题都起到了正向作用，有助于互联网融资市场的有效性提高。     

剖线强度梯度变化的作物软硬变化区精确划分

[目的]软硬变化区的划分是进行遥感变化检测技术识别农作物的基础。为解决人工判读方法中存在人为主观因素影响以及自动判别和交互式判别方法对不同研究区的适用性问题,该文提出基于剖线梯度变化(Profile based Gradient Change Magnitude,PGCM)进行软硬变化区划分的方法。[方法]该研究选择破碎农业景观种植区域为研究区,计算拔节期Quick Bird影像和播种期模拟影像两个时相的变化强度,从作物地块内部向外绘制剖线,利用剖线强度的梯度变化确定硬变化区(Hard change region,HCR)、软变化区(Soft change region,SCR)和未变化区(Non change region,NCR)3者间的划分阈值。[结果]从识别结果来看,PGCM能够有效在地块边界处探测到软变化像元,进而确定HCR、SCR。像元分辨率在5~60 m不同尺度下,识别HCR区混入比例为11%~16%,混入比例随着分辨率下降而降低;NCR区混入比例为3%~4%,受分辨率尺度影响不大;SCR区识别比例为74%~86%,识别精度较高,识别结果与冬小麦空间分布结果保持一致。[结论]PGCM方法能够自动、便捷地确定阈值,摆脱人工判定的主观性,有效地划分出HCR、SCR和NCR 3个区域,为进一步HCR、SCR区内的作物识别提供基础。     

英国城乡规划体系及农村规划管理的经验与启示

[目的]对英国城乡规划体系及农村规划管理的发展历程、基本经验和主要特点进行归纳总结,分析其对我国当前加强农业与农村规划管理、推进城乡统筹发展、促进新型城镇化建设的启示和借鉴意义。[方法]基于赴英国进行城乡规划体系及农村规划管理与保护方面的实地考察、培训以及相关文献的综述分析。[结果]英国城乡规划体系建立缘于其解决城镇化发展过程所产生的"大城市病"问题,其发展经历了多次修改和调整,目前形成了"区域空间战略"和"地方发展框架"两级规划结构;英国的城乡规划体系十分注重对农村地区和小城镇的规划管理和保护,形成了一系列重要规则和制度。[结论]英国在城镇化发展过程中,完整地保存了传统乡村的历史建筑、风土文化和景观环境,值得充分学习和借鉴。当前,在统筹城乡发展和推进新型城镇化建设过程中,应充分发挥规划的引导作用和社会公众的参与作用,高度重视对农业与农村的保护和规划管理,同时要注重基于中国国情的再创新。     

基于组态视角的众创空间创客集聚机制研究

以江苏省383家众创空间为样本，应用组态思维和QCA方法整合资源与服务两个层面的6个条件，探讨形成众创空间创客集聚差异的多重并发和复杂机理。结果发现：①众创空间高创客集聚存在服务主导型、场地-创客教育主导型、全要素型3个组态，其中，服务主导型、场地-创客教育主导型能深层次、强有力地影响众创空间高创客集聚；②众创空间非高创客集聚存在单纯地产式、单纯线下投资促进、单纯线上投资促进3种组态，且对众创空间非高创客集聚的影响基本相当；③资金资源不充足、场地资源不充足与人员服务不充足在解释非高创客集聚时具有替代作用。     

植物纤维技术研究与发展

本文主要从环保角度介绍了植物纤维是一种轻量化材料,可减轻整体重量,所需能耗将下降;植物纤维力学性能同玻璃纤维较为类似,从某种角度上,可以替代玻璃纤维.介绍了植物纤维的特点、基本结构,简单介绍了植物纤维复合材料的发展以及植物纤维的改性方法.     

体验型产品在线评论与消费意愿及销量的关系——以价格为调节变量

随着网络在线交易的迅猛发展,在线评论等网络口碑传播的重要性日益凸显。以体验型产品为研究对象,以信号理论和"刺激-反应"理论为指导,建立"在线评论-消费意愿-在线销量"模型分析三个要素之间的关系机理,并采用中介效应检验和调节效应检验进行验证,结果显示:在线评论作为一种信息刺激,其数量对体验型产品在线销量具有显著的正向影响,但在线评论质量效价评分对体验型产品在线销量的影响不显著,这与产品的类型有关;在线评论一是直接对在线销量产生影响,一是通过中介变量(即作为消费意愿替代变量的收藏量)传递影响,对在线销量产生作用;商品价格在在线评论和在线销量的直接和间接关系中都起到了正向调节作用,这与体验型产品交易过程中价格质量信号功能强于促销功能有关。实践中,企业可通过一些激励设计提高消费者在线评论参与度;进行更加科学化的网页设计,完善收藏功能,以方便消费者进行筛选和比较;注意防止盲目降价行为给消费者带来的负面影响,发挥好价格的信号作用。